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所有托管加密货币交易所都应采用储备证明计划,但即便如此还不够

2022.11.14

上周,由创始人 Sam Bankman-Fried (SBF) 拥有和经营的交易量第三大加密货币交易所 FTX 经历了一场崩溃。这是怎么回事:


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我认为将 FTX 的下跌归因于“偿付能力问题”而不是“流动性恐慌”(这只是意味着 FTX 欠人们一些钱而它无法支付)更准确。但这并不重要,因为这次潜在的购买需要经过尽职调查。


毫不奇怪,随着事件的实时展开,市场在处理稀疏的细节时到处都是呕吐物。Binance 最终退出了交易,因为 FTX 的问题“超出了 [Binance 的] 控制或提供帮助的能力”。


对这意味着什么的粗略描述是,FTX 将无法满足客户对其平台上存储的资金的提款请求,因为 FTX 一直在用这些存入的资金做各种各样的事情,而这些事情结果对价值不利存入的资金。现在,这是一种相对正常的做法。甚至您当地的信用合作社也会用您存入他们的资金来做事;“做事”不是 FTX 的违法行为。


例如,当您将钱存入银行账户时,银行会将您的钱借给其他想要购买汽车、房屋或新游戏设备以换取利率的客户。一些银行会做更多奇特的事情,比如允许客户提供抵押品(如股票、债券或现金)以借入其他资产进行交易。这就是 FTX 的违法行为。


FTX 就是这样做的。它允许客户借用比特币之类的东西换取现金来进行交易赌注。只要 FTX 负责任地管理风险(无论这意味着什么)并且对客户透明(更清楚,告诉客户一切),这一切都很好。


除了缺乏透明度外,FTX 出错的地方在于其原生加密代币 FTT 的行为。FTT 就像 FTX 本身的股权,因为 FTX 经常使用其利润从公开市场购买一些 FTT(由于供需关系,这应该会增加 FTT 的价格)。客户被允许将 FTT 存入 FTX,并将其用作抵押品来借入其他加密资产或现金进行交易投注。


现在这不是很明显,但这是一个可怕的想法。原因如下:


如果甚至对 FTX 的健康状况提出质疑(例如,在同一行业中拥有相同创始人的公司如何拥有看起来很有趣的资产负债表),那么它的股权(或类似股权的东西)就会失去价值。如果 FTX 代表进行交易投注的客户持有大量 FTT,那么 FTT 的抵押品价值就会降低,这意味着 FTX 的健康状况会下降,这意味着 FTT 将失去价值。


等等等等。


你知道这听起来像什么吗?是的,听起来2022 年 5 月,随着 Terra 的倒闭,大约 600 亿美元的价值基本上在一夜之间蒸发了。


头晕了吗?我也是。让我们暂停一下。


我不确定你的情况,但这听起来像是我以前听说过的其他事情。那就是:在 2007 年大金融危机之前发生的事情,当时金融机构正在对抵押贷款进行各种奇特的事情,并对这些抵押贷款的表现进行交易押注。


因此,鉴于加密原住民坚持避免传统金融 (TradFi) 的失败,业内人士有何反应?


更合理的行动呼吁之一是敦促加密货币交易所实施“储备证明”,以应对加密货币交易所集体机构刚刚感受到的巨大可信度损失。


储备证明基本上是一种花哨的说法:“嘿,这是我们拥有我们所说的东西的证据。”


一个非常简单的例子:假设你有 1 个比特币,你在一个名为“嘘!相信乔治”,然后你把它留在那里,让交易所代表你处理它。出于所有意图和目的,1 个比特币就是你的比特币;嘘!Just Trust George 只是为你保管它。由于比特币区块链的透明性,应该存在一些证明(加密或其他)嘘!Just Trust George 实际上确实有你的 1 个比特币在其储备中。


从金融谈话的角度来看,嘘!Just Trust George应该能够轻松证明它的资产,它持有的比特币,与它的负债相匹配,Shh!Just Trust George 会在客户要求时将他们的比特币交给他们。


一些支持者,比如 CoinDesk 专栏作家 Nic CARter,一直在敦促加密货币交易所实施这一点。有些已经,比如KrakenBitMEX,并且由于与 FTX 和相关的崩溃,BinanceOKXKuCoinPoloniex 和火币等公司都承诺在未来几天发布储备证明证明(或类似证明),数周或数月。


总结一些技术细节,有一种方法可以使用Merkle 树,这是比特币中使用的数据结构,以一种时尚且具有成本效益的方式来做到这一点。我认为这很棒。我们应该渴望提高我们的金融服务的透明度,而储备证明可以提供这一点。


但是,在实际实施储量证明时,有一个缺失的部分,有进取心的读者可能会认为这是一个潜在的缺陷。在实践中,可能还必须聘请第三方审计师来证明储备证明(正如 Kraken 所做的那样)。


你可能会看到这将走向何方……更多的第三方,更多潜在的中心化瓶颈。因此,虽然实施储备证明是朝着正确方向迈出的一大步,但肯定还不够。


以下是我们需要的不仅仅是来自加密货币交易所的储备证明的两个(可能很多)原因:


因此,人类的错误仍然可以颠覆储备证明。不知何故,金融恶作剧带来的巨额经济回报需要被抵消。


不过,这里有一些希望。


现代金融业的萧条总是比之前的繁荣更糟。萧条在足够短的时间内伤害了足够多的人,这些人将要求未来更加清晰和透明。如果客户不这样做,政策制定者肯定会尝试实现这一目标(即使到目前为止还没有真正成功)。


最重要的是,冒着听起来像卢德分子的风险,我还认为消费者正在意识到当代商业的一个问题:复杂性。当然,如果没有复杂的东西,我们就没有电路板。但是,有大量的公司、企业、运动和工作无法再简单地解释。无论主角的意图如何,这都是透明度的问题。


因此,在经历了一周令人眼花缭乱的新时代新业务披露之后,我给您留下一个简单的想法:让我们回到基础。



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