以太坊 (ETH) 是以太坊区块链的原生加密货币，也是市值仅次于比特币的第二大加密货币，是一种投资证券吗？

自从以太坊去年转向“权益证明”区块链网络以来，这个问题一直是酝酿中的猜测来源.

纽约州监管机构周四提出的一项新指控可能会将法律辩论推回焦点。

在周四针对塞舌尔加密货币交易所 KuCoin 提起的诉讼中，纽约总检察长 (NYAG) Letitia James指控该公司出售未注册证券违反了法律。诉讼中列出的未注册证券中有以太币。

以太坊长期以来一直被州和联邦监管机构视为商品，包括商品期货交易委员会 (CFTC)。将其指定为证券将对加密市场产生巨大影响，彻底改变货币和其他类似货币在美国的交易方式（以及是否）

从 2022 年开始，以太坊显然受到了监管机构的额外审查，当时它从“工作量证明”系统转变为“权益证明”系统来运营其网络。

比特币仍在使用的工作量证明系统依靠“挖矿”来保护区块链——分散在世界各地的计算机竞相解决密码难题，以获得获得新发行的加密货币并将交易写入区块链的权利。链。

新系统，即股权证明，放弃了“抵押”挖矿。以太币持有者现在可以通过网络锁定他们的加密货币以换取利息，并以此作为帮助保护交易的一种方式。

“通过转向股权证明，ETH 不再依赖于计算机之间的竞争，而是现在依赖于一种激励用户拥有和投资 ETH 的汇集方法，”该诉讼解释道。“向股权证明的转变显着影响了拥有 ETH 的核心功能和激励措施，因为 ETH 持有者现在仅通过参与抵押就可以获利。”

证券指定的幽灵长期以来一直笼罩着以太币，它最初是在 2015 年作为 ICO 或首次代币发行的一部分分发给早期支持者和投资者的。

在她对 KuCoin 的诉讼中，James 认为以太币是一种证券，因为它的早期分配计划，以及它的基础设施由相对较小的贡献者群体维护的事实。

James 的诉讼特别针对以太坊联合创始人 Vitalik Buterin 和非营利性以太坊基金会所持有的影响提出质疑，声称他们保留了“对以太坊的重大影响力，并且通常是影响以太坊区块链的重大举措背后的推动力ETH 的功能和价格。”

该诉讼进一步补充说，Buterin 和控制以太坊区块链的“少数开发人员”“将从网络的增长和相关的 ETH 升值中获利”。诉讼称，Buterin 和开发人员“将其宣传为一项取决于以太坊网络增长的投资。”

“Buterin 和以太坊基金会还在 ICO 中获得了大量的 ETH，并且据信今天仍保留着大量 ETH 的股份，”诉讼称。

尽管 NYAG 在其诉讼中断言以太可能是一种证券，但该决定远非最终决定。

显而易见的是，诉讼中的推理明确地揭示了至少一个监管机构——可能还有其他监管机构，包括美国证券交易委员会 (SEC)——是如何考虑以太币的。

美国证券交易委员会“与 [纽约] 的合作比我们所知道的任何其他州都要多，至少我知道，”柯林斯贝尔顿解释说，他是加利福尼亚州的加密货币律师兼布鲁克伍德 PC 的合伙人“虽然你不能说这就预示着美国将不可避免地发生什么，我认为这是一个非常有力的指标，表明这些是美国证券交易委员会主席加里金斯勒正在考虑尝试完善的论点类型。 ”

GENSler——最近越来越多地打击加密行业——此前曾暗示，以太坊转向股权证明使其更符合该机构对证券的定义。

SEC 根据Howey Test对证券进行定义，其中称证券是“一种合同、交易或计划，据此，一个人将其资金投资于一个普通企业，并被引导期望仅从发起人或第三方的努力中获利。 ”

按照这种逻辑，股权证明可能会使以太更接近“证券”，因为它的利息支出几乎不需要工作，并且与 Howey 测试的“利润预期”押韵。

如果以太坊被法院正式归类为证券，希望将以太币上市的交易所可能需要在美国证券交易委员会 (SEC) 注册为证券经纪自营商。

“如果你已经在纽约注册，你现在有一个问题——你是将以太币下架和/或阻止你的纽约客户购买以太币，还是只是简单地注册为经纪自营商？” 贝尔顿说。

Belton 还指出，James 的立场令人意外，因为在纽约合法运营的交易所（不包括未注册为交易所的 KuCoin）提供以太币，并获得纽约州金融监管机构纽约金融部的批准。服务 (NYDFS)

“纽约并不是不知道正在提供以太币。他们多年来就知道，因为要获得执照并在纽约注册，你实际上必须让你计划提供给纽约人的资产被金融监管机构列入绿色名单，”贝尔顿说。

“所以他们的总检察长说，‘哦，顺便说一下，你们在出售非法证券，尽管事实上我们的金融监管机构已经让你们逍遥法外五年了，’”他补充说。

不仅仅是中心化交易所需要担心：去中心化交易平台——基于区块链的自主软件——如果以太被发现是一种证券，也可能面临法律问题。

“从技术上讲，草案的阅读方式是，如果你向人们提供一个平台，让他们可以从事这些类型的交易，无论是商品还是证券，纽约都会说，‘嘿，我们认为你可能必须是经纪自营商——要么是证券经纪自营商，要么是商品 BD，”Belton 说。“如果那是对的，这件事比‘哦，嘿，交易所可以继续提供以太币吗？’”要大得多。

取缔基于区块链的计算机程序（称为智能合约）已经有法律先例——今年夏天，美国政府禁止了Tornado Cash 混合程序，因为它与洗钱有关。

一个以以太为安全的世界将对加密货币产生重大影响。

James 将以太币归类为证券的逻辑——部分基于网络转向权益证明——引发了关于其他权益证明代币是否也可以归类为证券的问题。

贝尔顿说，这起诉讼影响了其他权益证明网络。NYAG 所说的“可以扩展到以太之外，并牵涉到生态系统的其余部分。”

除了工作量证明比特币之外，大多数主要区块链都使用类似于以太坊的基于股权的系统，这意味着监管机构可能会将它们放在类似的篮子中。

在 NYAG 宣布对 KuCoin 提起诉讼后，以太币的价格下跌了约 7%。