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Lido Finance 上的以太坊质押者如何交易合并

2022.07.17
Decrypting DeFi 是 Decrypt 的 DeFi 电子邮件通讯。艺术:格兰特肯普斯特

一些最大的加密货币财富是通过 套利交易获得的。其中一些是显而易见的,但执行起来太难了;其他人被隐藏了。


想想 Arthur Hayes 或 Sam Bankman-Fried。套利正是他们能够为各自交易所的推出提供资金的方式。然而,在那之后,两位创始人的轨迹发生了截然不同的转变。前者  今年因违反美国银行保密法而 认罪,而后者在最近的加密货币崩溃中已成为 最后的买家。


尽管如此,两人都咬牙切齿地买入低价加密货币并在其他地方高价卖出。Bankman-Fried  韩国所谓的泡菜溢价中获利,而海耶斯则从  中国大陆的类似溢价中获利。


这些天来,存在另一种可能有利可图的套利。目前,Lido Stake Ethereum (stETH) 的价值已经失去了与 ETH 的挂钩


在撰写本文时,stETH 价值 1,037 美元,  ETH价值 1,081 美元,比 stETH 有 4.7% 的折扣。这个折扣已经有一段时间了,那么为什么 Hayes 和 Bankman-Fried 的加密货币还没有抢到这个整洁的小交易呢?


当然,简单地购买打折的 stETH,然后将其兑换成普通的 ETH 并赚取差价应该很容易,对吧?


嗯,不完全是。这是因为 stETH 提供商Lido Finance的运作方式。


丽都金融如何运作


Lido 的质押服务让用户可以存入以太坊,获得 stETH 作为回报,并因此获得一小部分收益。然后 Lido 将这些存款添加到以太坊的信标链中,本质上是以太坊原始工作量证明版本的平行幽灵版本(但使用权益证明)。


丽都已成为提供此服务的市场领导者。


Dune Analytics 显示,Lido 目前在 Beacon Chain 上拥有 31.5% 的存款;换句话说,Lido 的智能合约中锁定了超过 410 万个 ETH。以今天的价格计算,这是一个惊人的 44 亿美元。



以太坊信标链储户(来源:Dune)

由于平台是如何产生该收益的(即通过将其押在最终将成为以太坊 2.0 的东西上),目前没有可用的赎回机制。精明的套利者无法将这些 stETH 存款换回他们最初存入的 ETH。


来自 Lido:“虽然 Lido 允许你在 1.5 阶段启动之前转移、交易和使用你的‘质押 ETH’,但只有在以太坊 2.0 上启用转账后,你才能将质押的 ETH 兑换成 ETH。通过 Lido 质押的每个 ETH 以 1:1 的比例铸造‘质押的 ETH’,一旦‘质押的 ETH’被赎回,就会被销毁。”


所以这就是 stETH,对吧?作为DeFi 的又一次失败实验,市场只是有望摆脱这种脱钩


不完全的。事实上,对于一些以太坊多头来说,这甚至可能是另一个押注以太坊 2.0 成功推出的机会。请记住:“只有在以太坊 2.0 上启用转账后,您才能将质押的 ETH 兑换成 ETH。”


因此,与此同时,您可以假设您在等待最终能够以 1:1 赎回它的那一刻时,开始挖出所有打折的 ETH。




押注合并


这听起来很容易,就像在早期捕获泡菜高级版一样,但这需要很大的勇气。


在进行这样的赌注时,您假设:1) 备受期待的以太坊升级确实会发生,2) Lido 届时仍将存在,3) ETH 的价格不会在 The Merge 时暴跌,吃掉任何潜在的套利利润。


今天,以太坊仍然是四位数。明天,它可能会下降到三个。


另一个考虑因素是机会成本。在进行此赌注时,您还假设在其他地方没有更有利可图的赌注。在等待赎回所说的以太坊时,你最终可能会错过下一件大事。


你可以做的另一个类似的赌注是 Grayscale 的比特币信托,该信托目前的交易价格比基础资产还要大 30% 。


不过,在那个赌注中,你实际上是在押注美国证券交易委员会最终批准 BTC 现货 ETF谁知道什么时候会发生。


至于合并事件,以太坊开发人员说的是 9 月——暂时。

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