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机构对比特币持看跌立场,CME 期货大幅折价表明

2022.11.17

机构和多资产投资者上周重返加密货币市场,但并非多头希望看到的方式。


分析师表示,这些实体对在芝加哥商品交易所上市的比特币 (BTC) 期货进行空头或看跌押注,导致现货溢价,即期货价格低于现货价格。市场异常创造了“套利机会”——一种旨在从不同市场的价格差距中获利的策略。


“CME 的机构活动蓬勃发展,但活动主要集中在做空方,”Vetle Lunde 在周二给客户的一份报告中表示。“CME 的 11 月合约在上周以极度折扣的价格交易。”


根据 ARcane Research 提供的数据,比特币近月 CME 期货上周平均每日折价约 3.6%(年化折价 43.8%)。这比 2020 年 3 月冠状病毒引发的崩盘期间出现的折扣幅度更大,也是有记录以来的最大折扣幅度。


CME 的活跃合约数量或未平仓合约数量本月飙升近 37% 至 93,000 BTC,同时折扣增加,表明新资金涌入空头。


加密服务提供商 Matrixport 的研究和策略主管 Markus Thielen 表示:“期货折扣表明多资产投资者之间存在严重的负面情绪,他们倾向于对 CME 上市的加密货币期货进行小额交易配置。”


由于担心最近Sam Bankman-Fried 的加密货币交易所 FTX(前第三大平台)的倒闭将延长加密货币寒冬,因此机构重新持看跌立场。


加密资产管理公司 Blofin 的波动率交易员 Griffin Blofin 表示,CME 的折扣比 Deribit 等不受监管的交易所更大,而且这种情况可能会持续下去。


“由于他们普遍谨慎的风格,机构将尽可能快地削减大部分高风险敞口,导致贴现率高于 Deribit 等其他交易所,”Blofin 说。


截至发稿时,Deribit 月度期货的年化折价为 13.675%,而 CME 的月度期货为 11%。


套利机会?


现货和期货市场之间的价格差异经常吸引套利者——交易者建立市场中性头寸,以从期货溢价/折扣的最终收窄中获利。


如2020 年 3 月崩盘后观察到的那样,在出现折扣的情况下,套利者会制定反向现金套利策略。该策略涉及通过在现货市场上借入和出售资产并购买期货合约来建立方向中立的头寸。这有助于交易者将折扣锁定为利润,同时绕过方向性风险,并且该策略会随着折扣缩小而获利。


根据 Thielen 的说法,比特币期货折扣提供的套利窗口可能是短暂的。


“鉴于更好的宏观环境,这种套利机会可能会在短期内结束,因为宏观环境似乎有所改善,1)美元可能已经见顶,因为美国利率预期趋于平稳,2)乌克兰战争似乎正在继续失去动力,3)中国采取渐进措施重新开放,”Thielen 告诉 CoinDesk。


该策略的回报仅限于建立交易时根据借入比特币产生的成本调整后的折扣范围。换句话说,只有当交易者能够以低于折扣的利率借入 BTC 时,该策略才会赚钱。


此外,该策略并非没有风险,如果情绪未能改善,期货价格相对于现货价格保持折扣,则可能无法盈利。


“对于反向现金套利交易,除非市场能够迅速走出FTX破产的阴影,否则现在进入的投资者很可能无利可图,因为基差没有显着回归正常水平的迹象,”Ardern表示.


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