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合并后异常的以太坊期货定价状况可能会恢复

2022.08.25

随着以太坊长期悬而未决的升级(被称为“合并”)临近,以太(ETH)的支持者希望所有价格指标都能发出看涨信号。


然而,期货市场已经陷入逆价差,这是一种期货交易低于现货价格的异常情况,表明预期加密货币将在未来几个月内走弱。根据分析公司 Skew 追踪的数据,截至发稿时,在主要交易所上市的 1 个月期以太坊期货的年化折价为 8% 至 10%,而 3 个月期的期货折价约为 5%。


一些观察家说,这种情况可能是短暂的,在升级之后,期货可能会转回溢价交易——这种情况被称为 contango。这是通常的市场头寸,它反映了货币的时间价值。合并计划于 9 月中旬进行,将以太坊当前的工作量证明 (PoW) 区块链与 2020 年 12 月上线的权益证明 (PoS) 信标链相结合。这一变化可能会减少供应加密货币,为价格提供了额外的提振。


Arca 研究主管 Katie Talati 表示:“目前的现货溢价状态反映了市场普遍认为 ETH 将在合并后下跌,但这可能是短暂的。” “我们认为以太币的实际价格升值将在合并后发生,这是由于增加了 ETH 锁定质押/保护链。”


贸易巨头Cumberland表示,合并将从市场上移除价值 4000 万美元的矿机销售,并导致年度发行量下降 90%。此外,网络中质押或锁定代币的年化收益率预计将从目前的 4% 翻倍至至少 8%,这一增长可能会推动质押并从市场上吸走大量的以太币。质押收益是投资者将代币锁定在网络中所获得的回报,类似于投资债券。


切换到 PoS 将要求验证者投入最少数量的硬币来验证交易以换取奖励。在 PoW 机制下,矿工解决计算问题以验证交易,并倾向于清算作为奖励收到的硬币以资助他们的运营。


一些以太坊矿工反对区块链的过渡,提议拆分以太坊主链并在合并后继续当前的 PoW 链。如果发生这种情况,ETH 持有者将转移到以太坊的新 PoS 链,并免费获得分叉的 ETH PoW 代币。


获得免费代币的机会促使交易者发起基差交易,包括在现货市场购买以太币以及卖出或做空期货合约。这意味着他们可以从潜在的链分裂中收集任何免费代币,同时绕过以太币价格风险。


数字资产投资公司 LedgerPrime 的首席投资官唐世良表示:“随着交易员在合并后平仓,期货市场可能会进入正价差。”


坎伯兰在最近发表的一份关于合并和市场结构的报告中表示,“这种市场异常[后退]不会持续很长时间,特别是如果合并证明成功并引发更广泛的反弹。”


一些观察人士表示,合并将为期货市场带来稳定的卖家。因此,虽然定价可能会回到正价差,但相对于比特币 (BTC),溢价可能会保持低迷,其他条件都相同。


根据 Cumberland 的说法,在以太坊改进提案 (EIP)-4788 发布之前,质押的以太币将保持锁定状态。那个日期还不清楚。因此,面临价格下跌风险的以太币质押者可能会卖出期货,从而控制溢价。质押的普及取决于收益,收益越大,对以太质押和出售以太期货的需求就越强。


Genesis 衍生品负责人 Joshua Lim 表示:“在合并后,以太币将附加 PoS 收益,而质押者将无法在数月内取消质押。因此,将需要出售 ETH 的期货/远期以对冲 ETH。”全球贸易。

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